2014年業(yè)績基本符合市場預期，我們認為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展及公司在電力交通等重點行業(yè)的戰(zhàn)略投入將驅動持續(xù)成長性，上調目標價28.6元，“增持”評級。

　　業(yè)績增速基本符合市場預期：公司2014年營收同比增長38.46%，其中海外收入同比增加73.24%，軍工行業(yè)收入同比增加404%，EPS為0.12元，利潤同比下降27.92%，主要因為拓寬軍工及海外市場、研發(fā)及公司管理中投入了大量成本，但我們認為這些戰(zhàn)略投入將使公司能夠更好地抓住未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展機遇，我們上調2015-2016年收入預測至6.01億、7.79億，上調幅度為1.70%和3.32%，上調2015-2016年EPS至0.44/0.55，上調幅度分別為12.82%和19.57%，2014-2016年利潤復合增速160%，給予15年PEG0.4，上調目標價至28.6元，維持“增持”評級。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)戰(zhàn)略投入保障長期成長性：市場認為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還停留在概念階段，很難看到實質性收益，但我們認為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是國內制造業(yè)從做大到做強的必經之路，而工業(yè)通信是實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎，東土未來5年收入復合增速有望達到30%以上，理由：①工業(yè)設備互聯(lián)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)的基礎，而工業(yè)以太網(wǎng)替代工業(yè)總線是工業(yè)設備互聯(lián)的最佳路徑②工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望在智能變電站、智能交通等領域率先落地，公司已經在電力、交通等重點領域做了戰(zhàn)略投入，有望成為這些領域信息化的領導者③軍工信息化和海外市場拓展有望成為公司的持續(xù)增長引擎④收購拓明科技有望加速公司在智能交通和工業(yè)大數(shù)據(jù)診斷上的布局，公司有望在核心芯片和系統(tǒng)解決方案上持續(xù)布局發(fā)力。（轉載）